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关于存储行业来说，休戚各半是当今最实在的写真。

喜的是DRAM和NAND的回暖，还有HBM的异军突起，忧的是行业远景并不算清朗，增长还没接续多久就出现了放缓表象。

韩厂如斯，好意思厂如斯，日厂亦是如斯，尽管AI芯片的接续热销带来了不少契机，但破钞商场的接续低迷也让几家厂商感到颇为头疼。

几家称心几家愁，在各大存储厂的近来动向里推崇无疑。

SK海力士

SK海力士是天然忧得最少的那一家。

尽管摩根士丹利在9月看衰了SK海力士，卖掉了手里的股票，还把投资评级下调了两个级别，搞得韩国股市一时辰东说念主心惶遽。

好在是刻下来看，SK海力士的远景较为乐不雅，与摩根士丹利比较，大部分券商对SK海力士一直保管着相对踏实的预期，在畴前一个月中，对SK海力士的第三季度和年度营业利润预测仅是略有下调或保持踏实。

需要要点预防的是，近日，SK 海力士告示开动量产 12 层高带宽存储器 3E (HBM3E)，成为全球首家批量坐蓐该存储器的供应商，其计议在本年晚些时候开动托福这款先进芯片，这是其向英伟达销售的首款 12 层版块先进存储器。

本年 3 月份，SK海力士已经开动向英伟达等客户供应 8 层版块的HBM3E，HBM3E每块芯片的最大容量为 36GB，进步 HBM3 的 24GB 上限，数据传输速度为每秒 9.6 Gb，这意味着使用四块 36GB HBM3E 芯片的 GPU 每秒不错读取 35 次 700 亿个参数。

这些堆栈接纳了SK海力士的大规模回流成型底部填充封装工夫，据称可将散热量镌汰“高达 10%”，从而减小了 HBM 堆栈的厚度，SK 海力士示意，它已经能够创建与 8 层堆栈高度疏导的 12 层 HBM 堆栈，每个堆栈的动态立时存取存储器模块比前几代薄 40%。

SK海力士总裁Justin Kim 在一份声明中示意：“SK 海力士再次冲突了工夫极限，展示了咱们在 AI 存储器领域的行业指点地位。咱们将链接保持全球第一大 AI 存储器供应商的地位，同期稳步准备下一代存储器居品，以克服 AI 时间的挑战。”

受到12层HBM3E量产的讯息影响，SK 海力士股价周四飙升 9.44%，收于 180,900 韩元（136 好意思元）。

但海力士并非莫得忧虑的方位，首当其冲的即是NAND。

关于海力士来说，在入鼓舞芝存储，收购英特尔NAND部门前，它在NAND商场中的存在感极其轻飘，难以和我方的同门师昆季——三星相忘形。

但在入股和收购之后，海力士的NAND部门就开动了商场份额的赶快爬升，把柄 TrendForce 的最新季度发挥，三星以 36.9% 的商场份额位居第一，而 SK Hynix 和 Solidigm（原英特尔NAND部门）的商场份额则达到22.1%，紧紧占据了第二的位置，这在几年前是难以思象的。

但与高速增长的商场份额相对的，是徐徐加多的开销所带来的负担， SK 海力士通过两阶段交游收购了英特尔的 NAND 和 SSD 部门。第一阶段，SK 海力士以 70 亿好意思元收购了英特尔在中国大连的 SSD 业务和 NAND 制造厂。第二阶段，SK 海力士将在 2025 年向英特尔格外支付 20 亿好意思元，用于收购与 NAND 闪存晶圆制造和野心、研发职工以及大连工场职工干系的常识产权。

这意味着海力士还要不才一年格外支付20亿好意思元，但自2020年10月被SK海力士收购以来，Solidigm一直处于吃亏情景，直到本年第二季度，才初度扭亏为盈，改日不摈斥还有吃亏的可能性。

这亦然海力士思要拆分Solidigm赴好意思上市的原因，Solidigm 的公开募股能使 SK 海力士能够得到一笔可不雅的现款，并弥补一部分老本开销，在HBM工场束缚扩产确当下，Solidigm反倒像是一种牵涉。

三星

与海力士不同，三星正处在行运的十字街头。

三星定于 10 月第二周发布第三季度临时收益发挥，但证券公司一直不才调该公司的盈利预测。

据FnGuide称，三星第三季度营业利润预测从8月的13.66万亿韩元（区间11.72万亿韩元至15.2万亿韩元）下调至9月的11.23万亿韩元（区间9.7万亿韩元至14.79万亿韩元），呈现下滑趋势。17.78%。三星全年营业利润的共鸣也从8月份的45.32万亿韩元下调至9月份的40.82万亿韩元，下调了9.93%。

本月，有15家韩国券商下调了三星电子的概念价，将一致概念价下调至99,560韩元，低于“10万韩元”大关。似乎公共皆不看好三星半导体的发展，为什么也曾的存储霸主会沉沦至此呢？

本年6月，英伟达CEO黄仁勋针对干系自家公司AI加快器使用的HBM的干系发问示意：“三星电子、SK海力士、好意思光皆将向英伟达供应HBM”，“咱们也在奋勉安排（三星电子、好意思光）尽快通过测试，并过问AI半导体工艺使用。”在海力士通过测试近一年后，三星还没处理这方面的问题，三星曾引认为傲的DRAM部门，如今却成了“阿克琉斯之踵”。

尽管三星后续通过了干系测试，但已经被海力士甩开了一大截，而这也和此前三星对HBM工夫的冷漠不无关系。自2015年以来，三星一直在HBM拓荒上进行积极的投资，何况告捷完成了HBM买卖化居品的初度大规模坐蓐，在第三代居品HBM2E上打败了海力士，但在2019年时，出于商场需求增长安宁的原因，三星减少了HBM投资并缩小了团队规模，最终导致在HBM3和HBM3E上昭彰逾期于海力士。

在这么的情况下，三星我方也堕入到了“凄怨”之中，正在为确保 HBM 的指点地位而进行生命攸关的奋勉。9月25日，三星电子存储部门肃穆东说念主对高管和职工示意，“咱们必须拼尽全力共同奋勉”，“咱们已经细目了收复竞争力必须选用的标的”，“当今咱们需要扩充能力”。

三星电子各部门每季度皆会召开一次全体会议，包括各部门肃穆东说念主在内的高管东说念主员皆会参加，而本次会议是罕见为了意志到半导体危险而召开的。关于职工建议的“确保优秀东说念主才和东说念主员流失对策”的问题，肃穆东说念主示意“请公共奋勉就业”，并示意“请保护好身边行将去职的职工”。

尽管极冷已经畴前或者还未到来，三星存储部门的心却一直拔凉拔凉的。

好意思光

好意思光亦然大起大落的典型。

好意思光的股价本年经历了过山车般的波动，这家内存巨头在 2024 年上半年全部飙升，在 6 月份创下历史新高，但而后股价一度回落近 40%，因而也成为了摩根士丹利的看衰对象。

但近日好意思光又一扫昏昧，公布了不测强盛的销售和利润预测，创下近 13 年来最大涨幅。该公司周三在一份声明中示意，第一财季营收约为 87 亿好意思元。比较之下，分析师平均预期为 83.2 亿好意思元。扣除某些技俩后，每股利润约为 1.74 好意思元，而预期为 1.52 好意思元。

好意思光能够有超出预期的功绩推崇，主要如故依靠东说念主工智能高潮，据了解，HBM需求一直进步供应，这让好意思光得以擢升价钱并得到弥远保证公约，其在周三示意，2024 年和 2025 年的HBM居品已经售罄。

强盛的功绩带动该股在纽约交游时段高潮 15%，至 109.88 好意思元，创下自 2011 年 12 月以来的最大单日涨幅，好意思光本年以来已高潮 29%。

好意思光公司运营扩充副总裁 Manish Bhatia 在接纳采访时示意，好意思光的上风在于它是第一家能够可靠地多数目提供更先进内存的芯片制造商。他示意，跟着各家公司竞相增强其 AI 软件和硬件（并在此经由中使用更多内存），好意思光公司处于有益地位。

好意思光还解脱了个东说念主电脑和智高手机需求放缓的窘境，这两大内存商场皆属于这一领域。好意思光示意，诞生出货量当今又开动增长，Bhatia示意，这些诞生将越来越多地配备东说念主工智能功能，而这些功能需要更多的内存芯片才能日常就业，这又带来了另一个平正。

首席扩充官 Sanjay Mehrotra 在声明中示意：“强盛的东说念主工智能需求推动了咱们数据中心 DRAM 居品的强盛增长。咱们将以好意思光历史上最佳的竞争地位进入 2025 财年。”

高管展望，HBM芯片商场将从本年的 50 亿好意思元增至 2025 年的 250 亿好意思元，而对 HBM 芯片的需求加多将在来岁带来数十亿好意思元的收入。

但关于好意思光来说，问题依旧许多，不光是工夫方面的，还有商场方面的，尽管对使用专用且巧妙内存的东说念主工智能系统的需求更生，但好意思光的大部分业务仍然来自个东说念主电脑和智高手机。这些是熟识的商场，本年销售额略有回升，但增长率最多也唯有个位数。

而在HBM商场上，好意思光依旧是最弱的那一家，把柄券商预测，到 2025 年，好意思光的 HBM 销售额可能达到 40 亿好意思元，这将使该公司占据约 16% 的商场份额，思要靠HBM提振合座业务的思法诚然好意思好，但不及以改善好意思光的合座情况。

铠侠

关于铠侠来说，最大的问题是自己的行运不掌执在我方手里。

2018年时，急于兜销存储业务的东芝，诱惑了一堆外洋公司前来竞购，经过一番强烈争夺，竞购方缩减至4家，折柳为鸿海精密、SK海力士、西部数据和博通。

鸿海出价最高，却第一轮被剔除，原因不过乎中国的布景，而博通呢，说是因为可能买后裁人的原因，也被抢掠了购买阅历，剩下的西部数据和SK海力士皆属于好意思日韩定约的一部分，但背靠SK集团的海力士更有钱，出价也更高，莫得丰厚的西部数据虽然强烈反对，但也于事无补。

最终，东芝以180亿好意思元将其出售给予贝恩老本为首的财团，该财团由SK海力士、苹果、戴尔、希捷、金士顿等参与，SK海力士在其中占据了举足轻重的地位，SK海力士为铠侠过问了 4 万亿韩元（约合 29 亿好意思元），2.7 万亿韩元投资于贝恩老本牵头的私募股权基金，1.3 万亿韩元用于收购东芝刊行的铠侠可治疗债券。

通过这笔投资，海力士迤逦得到了约15%的东芝存储的股份，针对铠侠作念出的紧要变更，海力士皆有一定的掌控权，而这也为铠侠如今的处境埋下了祸根。

铠侠原计议于 2020 年在东京证券交游所上市，但由于中好意思贸易弥留场所升级，上市计议被动推迟。2023 年，铠侠试图与西部数据旗下的内存部门澌灭，以更好地与三星电子在 NAND 闪存商场竞争，但这一澌灭谈判因SK海力士的反对而搁浅，原因不过乎澌灭后的公司会对海力士的NAND业务产生挟制。

而在本年下半年，业内传出铠侠准备在10月进行IPO的讯息，有望成为软银之后规模最大的IPO，但近日铠侠又取消了这还是营。据了解，贝恩老本一直概念将铠侠的商场估值定为1.5万亿日元（103.9亿好意思元），但近期上市同业股价的大幅下降使得这一估值概念变得穷苦。

即使铠侠能够告捷上市，但失去和西部数据澌灭的契机，不管是商场和工夫上皆难以和三星、海力士进行竞争，这是一个进退维艰的死局。

西部数据

思要和铠侠澌灭的西部数据处境愈加倒霉。

西部数据从客岁开动就在商量拆分，改日它将拆分为两个不同的业务部门，一个部门坐蓐硬盘驱动器 (HDD)，另一个部门坐蓐 NAND 闪存和 SSD。西部数据现任首席扩充官 David Goeckeler 将肃穆 NAND 和 SSD 业务，而全球运营扩充副总裁 Irving Tan 将成为 HDD 业务的首席扩充官。

Wedbush 分析师马特·布赖森 (Matt Bryson) 示意，他筹备出西部数据的 NAND 和 SSD 业务（基于 9 年前以 190 亿好意思元收购 SanDisk）动作独处业务的价值可能在 100 亿至 230 亿好意思元之间。他告诉订阅用户：“经过咱们的分析，西部数据的 HDD 部分的价值确切占到了公司总估值的全部（略高于 200 亿好意思元），而 SanDisk 的估值骨子上接近于零。

“咱们的各部分估值总数标明，商场根柢莫得青睐西部数据公司的NAND业务。”若是比较一下西部数据和希捷的年收入和市值，就能阐明这少许。希捷的业务以硬盘为主，上财年收入 66 亿好意思元。其刻下的市值为 214 亿好意思元。西部数据最近一个财年的收入为 130 亿好意思元，是希捷的两倍，而其市值为 219 亿好意思元，确切与希捷持平。因此，与希捷比较，西部数据一半的业求骨子上毫无价值。

天然，骨子上NAND业务不能能饱和没价值，但这也从某种进程上阐发了为什么西部数据思要拆分，因为HDD业务在尽头进程上受到了NAND的拖累，拆分之后各奔四方，你好我好公共好。

尽管因为东说念主工智能波浪，西部数据的推崇还不算太糟，但拆分已经是板上钉钉的事情了，概况和铠侠澌灭依旧是最优解，NAND商场最终如故要走向抱团取暖。

关于存储行业来说，波动周期是势必会来到的劫难，熬得畴前的就能吃下更多商场份额，熬不畴前的就只可歇业计帐，严陈以待。

关于巨头们来说，同期计议DRAM和NAND不错获取更高的营收，但也职责了更高的资金压力，而专注于NAND或DRAM，诚然在开销上不错松相接，但变相地又收缩了抗风险的能力。

谁又能称心到终末呢？

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