起原：国元期货磋磨

　　四季度橡胶板块交往的逻辑仍是是供给端。现时东南亚主产区降雨捏续，割胶业绩依旧难以推动，原料价钱守护高位运行。而世界征象组织11日通报，本年9月至11月出现拉尼娜情状的概率为55%，而本年10月至来岁2月出现拉尼娜情状的可能性会增多至60%，后续若顶点天气不绝，则国表里供应偏紧神态难改。从需求端来看，诚然本年轮胎出口亮眼，但半钢胎和全钢胎合座走势分化昭着，尤其是全钢胎推崇相对乏力。不外筹商到末端汽车行业在《大鸿沟缔造更新和破费品以旧换新的多少模范》的布景下，汽车商场仍有一定的期待。因此空洞来看，咱们合计四季度在多重成分访佛下，天胶商场重点仍有朝上的空间，但高涨的幅度需要情绪供给端的骨子情况。而在四季度下旬，跟着价钱的捏续高涨，情绪卑鄙在高价布景下的接管度，不然商场难以捏续高位运行，趋势不摒除呈现出先扬后抑的场地。

　　一、行情回来

　　2024年三季度天胶主力合约价钱核心抬升。主如若环球橡胶产量缩减的预期握住被证据。尽管现时已步入到三四季度割胶旺季，然则在顶点降雨与超过天气的影响下，产量大幅回升不足预期，导致供应端收缩，访佛国内社会库存捏续去化，而卑鄙轮胎出口亮眼，因此多重成分访佛，推动盘面价钱大幅高涨。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　四季度环球天胶产量或将呈现偏紧场地

　　ANRPC最新发布的2024年6&7月施展预测，将5月份的环球天胶产量料预测值即同比增多1.1%至1450.2万吨大幅下调至1438万吨，增速下调至0.4%。其中，将之前中国的增速由7.3%下调至6.9%、越南由之前着落2.1%调遣至增2.9%。而其它国度保捏前期预期不变，即泰国着落0.5%、印尼降5.1%、印度增6%、马来西亚增0.6%、其他国度增4.9%。而三季度，主产区在顶点降雨与超过天气的影响下，天胶产量大幅回升不足预期，导致供应端收缩，环球橡胶产量缩减的预期握住被证据。据统计，2024年1-7月份，由于天气影响，导致自然橡胶主产国产量偏低。据统计，本年前7个月，六大主产国总的产量在523.94万吨，较去年同时527.06万吨比拟下滑0.59%，较2022年同时的549.38万吨下滑了4.63%。值得情绪的是，本年前7个月印尼的产量较去年同时比拟下滑5.12%，较2022年同时下滑了19.96，主如若由于橡胶树面对老龄化的挑战。

　　世界征象组织9月11日通报，2024年9月至11月出现拉尼娜情状的概率为55%，而2024年10月至来岁2月出现拉尼娜情状的可能性会增多至60%，因此在主产区顶点天气的影响下，国表里自然橡胶产量仍有下滑的预期，因此四季度，环球天胶供应或将偏紧。

　　2.2

　　ANRPC下调全年需求增速

　　从本年7个月的破费量来看，据统计，2024年1-7月份ANRPC成员国自然橡胶的破费量达到668.49万吨，较去年同时比拟高涨2.58%，较2022年同时比拟高涨14.65%，达到近几年同时高位，而自本年5月份起，单月的破费量也远高于连年同时。不外由于本年环球经济存在衰败的风险，访佛地缘政事频出，加大了商场对于需求端的担忧。ANRPC最新发布的2024年6&7月施展预测，将环球天胶破费量料由5月份的预测值3.1%增速下调至2.3%的增速。其中，将中国增速由5.5%下调至3.6%、越南增6%的正增速调遣至-1%、其它国度保捏不变，即印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、其他国度降3.7%。

　　2.3

　　四季度国内天胶社会库存不绝低位踌躇

　　三季度诚然环球已步入割胶旺季，然则受制于天气影响，8-9月份国表里产量偏低。访佛本年前7个月环球自然橡胶产量缩减握住被证据，导致自然橡胶主产国出口量大幅下滑。据统计，前10大自然橡胶出口国，前7个月的出口量达到525.4万吨，较去年同时545.74万吨比拟下滑3.73%，较2022年同时的579.32万吨下滑9.31%。在此布景下，我国旧年前8个月的入口量远低于去年同时，因此国内天胶社会库存呈现去库场地。诚然8月份，国内入口自然及合成橡胶（含胶乳）共计61.6万吨，环比高涨0.49个百分点，但较2023年同时着落4.9%。1-8月，累计入口量达到451.4万吨，较2023年同时的528.7万吨着落14.6%。而法则2024年9月15日，国内自然橡胶社会库存117.7万吨处于春节以来的相对低点。现时主产区受顶点天气影响，割胶程度受阻。而世界征象组织9月11日通报，本年9月至11月出现拉尼娜情状的概率为55%，因此在此影响下，国表里自然橡胶产量仍有下滑的预期，后期国内天胶库存守护低位踌躇，不摒除有捏续下滑的预期。

　　2.4

　　8个月轮胎出口亮眼  情绪四季度的骨子情况

　　据国度统计局发布的数据显现，本年我国轮胎行业展现出强健的增长势头。2024年1-8月份，我国橡胶轮胎外胎产量较上年同时增多9.8%至7.39159亿条，主要收获于出口量的捏续增长，以及新动力汽车商场茂密发展带来的半钢胎需求的大幅增多。据统计，2024年前8个月，我国橡胶轮胎出口量达619万吨，同比增长5.1%，处于近5年同时最高水平。三季度安装开工率以及轮胎库存天数的去库速率，再次考证了轮胎行业景气度的回升。不外值得情绪的是，轮胎商场需求亦然悲喜错乱，主要体面前半钢胎和全钢胎产销昭着回击衡。‌2024年1-8月份半钢胎产量达到4.37亿条，较2023年同时高涨8.7%，全钢胎产量达到9515万条，较2023年同时下滑2.41%。收获于现时的半钢胎以知足订单需求，而全钢胎商场疲弱，主要由于本年运力不足，径直拖拽配套和替换商场需求。

　　而现时，外部买卖环境日益严峻，海出门台一系列律例战术法则国产轮胎多半出口欧盟等国度，增多工夫壁垒，因此商场情绪的焦点在于中国出口轮胎到欧盟的骨子情况。筹商到四季度轮胎开工率呈现季节性下滑，空洞来看，四季度轮胎行业仍有一定的期待，然则合座情况还需考验。

　　2.5

　　四季度在战术支捏下 国内汽车商场仍有一依期待

　　自7月25日国度发改委和财政部集会印发《对于加力支捏大鸿沟缔造更新和破费品以旧换新的多少模范》以来，汽车报废更新补贴战术取得加强，部分省市也接踵出台了置换更新战术，刺激破费。2024年1—8月，汽车产销远隔完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比远隔增长2.5%和3%。产销增速较1-7月远隔收窄0.9和1.3个百分点。 

　　2024年1-8月宇宙累计重卡销量62.5万辆，同比高涨0.66%；其中8月份，销量6.24万辆，同比着落12.24%，环比高涨7.13%。主如若本年8月制造业的采购司理东谈主指数值为49.1%，商场景气度着落到本年以来低谷，各行业对重卡的需求减少，而去年同时基数相对较高，因此给本年8月同比增长带来辛勤。而环比增长，主如若新动力重卡增长拉动所致。主如若老旧货车淘汰，更新补贴战术初始落地，导致新动力重卡增量需求出现。从后期来看，存在高涨预期。

　　从外围商场来看，左证欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显现，本年前8个月，欧盟新车注册量增长1.4%，接近720万辆。其中，西班牙增长4.5%、意大利增长3.8%，推崇积极但忍让。另一方面，法国和德国商场推崇停滞，远隔较去年同时下滑0.5%和0.3%。筹商到9月份初始，环球开启降息潮，因此将径直裁减个东谈主贷款利率，收缩购车等大额破费的背负，对汽车行业存在利好撑捏。

　　空洞来看，对于国内加力支捏大鸿沟缔造更新和破费品以旧换新的多少模范，以及各地汽车促销费战术的支捏下，四季度汽车商场仍有一定的利好撑捏，对天胶商场存在一定的正反应；从外围商场来看，在环球降息的布景下，外围商场的破费或将有所提振，利好橡胶板块。

　　三、后市瞻望

　　四季度橡胶板块交往的逻辑仍是是供给端。现时东南亚主产区降雨捏续，割胶业绩依旧难以推动，原料价钱守护高位运行。而世界征象组织11日通报，本年9月至11月出现拉尼娜情状的概率为55%，而本年10月至来岁2月出现拉尼娜情状的可能性会增多至60%，后续若顶点天气不绝，则国表里供应偏紧神态难改。从需求端来看，诚然本年轮胎出口亮眼，但半钢胎和全钢胎合座走势分化昭着，尤其是全钢胎推崇相对乏力。不外筹商到末端汽车行业在《大鸿沟缔造更新和破费品以旧换新的多少模范》的布景下，汽车商场仍有一定的期待。因此空洞来看，咱们合计四季度在多重成分访佛下，天胶商场重点仍有朝上的空间，但高涨的幅度需要情绪供给端的骨子情况。而在四季度下旬，跟着价钱的捏续高涨，情绪卑鄙在高价布景下的接管度，不然商场难以捏续高位运行，趋势不摒除呈现出先扬后抑的场地。

　　写稿日历：2024年9月25日

　　作家：

　　张霄

　　期货从业经历号：F3010320 

　　投资筹商经历号：Z0012288

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