中金发布谋划敷陈称，保管蔚来-SW（09866）“跑赢行业”评级，2024/25年扣非盈利不变，目标价62港元。公司于5月15日召开乐说念品牌发布会，乐说念品牌认真发布，首款车型乐说念L60亮相，乐说念L60预售价定为219，900元起。

　　中金主要不雅点如下：

　　乐说念品牌认真发布，关心主流家庭用户需求。

　　公司认真发布乐说念品牌，乐说念寓意为“合家承诺、抓家有说念”，为专注主流家庭用户的汽车品牌。公司在蔚来品牌多年发展磋商中，在电动化、智能化和整车上的插足，赋能以更低的资本招引第二品牌乐说念。此外，本次发布会中，乐说念CEO艾铁成以全标的安全、空间闲适、智能座舱、续航补能、驾乘体验、智能驾驶，购车费本、补能资本、维保资本、本事资本为中枢，解释了品牌的家庭用户需求处治想路。乐说念L60定位为中型SUV，长宽高隔离为4828/1930/1616mm，轴距2950mm。预售价为21.99万元起，较Model

　　Y低3万元，车型规画9月认真发布并上市。性能方面，乐说念L60体现上述品牌解题想路，主打大空间、粗劣耗和强智能体验，终了递次工况12.1kWh/100km、风阻扫数0.229Cd，位列行业中型SUV前方。

　　分享NIO换电体系，补能体系互异化价值获取认同。

　　补能方面，乐说念策动分享NIO

　　Power“可充可换可升级”全场景动力工作体系，用户提车即可享用超千座换电站组成的换电蚁集。当今蔚来在国内具备最多的换电站基础门径，具备蚁集效应上风。公司领有超1600项换电联系专利，建设运营超2350座换电站，在研发、建设和运营等方面积攒了丰富提醒，具备先发上风。近日，公司承接与多家车企签署换电业务的政策互助契约，基于龟龄命电板经管下调BaaS月度房钱，带动BaaS销售占比普及以及销量动能，公司4月销量达1.56万辆，环比大幅增长，该行瞻望后续销量有望保抓庄重。

　　家具换代稳步推动，乐说念开辟规模放量市集。

　　继NIO

　　Day公司发布旗舰车型ET9之后，NIO品牌现存车型不竭在北京车展前完成年度改款，NIO品牌销量和盈利造成夯实基础。本次公司认真发布乐说念品牌，进入主流家庭用户市集，首款车型阐述顺利策动9月认真发布托福。公司此前于功绩会中暗示，其在资本放置上有望较特斯拉Model

　　Y家具低10%傍边，抽象家具和价钱竞争力较强。公司策动后续乐说念品牌有望不竭推出SUV等更多家用车型家具，该行期待乐说念快速上量，蔚来+乐说念造成更完善的梯度家具布局。

　　风险

　　市集竞争加重致需求不足预期，用度放置及换电互助不足预期。

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